Retour du stress sur les taux italiens ; nouvelle poussée pour les spreads de la France

Le marché obligataire n’aura donc connu qu’une petite journée d’amélioration. Ce matin, la stabilité prévalait encore mais le stress a fait un retour fracassant dans l’après-midi du lundi 14 novembre.

La situation se dégrade fortement sur les taux italiens, avec un retour du 10 ans à 6,7 % et un 2 ans au-dessus de 6 %. Les spreads italiens reprennent entre 29 et 35 pb par rapport à vendredi dernier pour les principales maturités (cf. tableau ci-dessous).

La démission de S. Berlusconi et l’arrivée au pouvoir de M. Monti en Italie n’a pas eu l’effet que beaucoup attendait. Les investisseurs semblent sur une logique plus fondamentale et n’ont pas eu suffisamment de « concret » pour modifier leur défiance vis-à-vis de la signature italienne. On notera que le Trésor italien a émis pour 3 milliards € de dette à 5 ans aujourd’hui à un taux à de 6,29 %.

Autre élément négatif sur l’Italie, Unicredito a annoncé vouloir se recapitaliser à hauteur de 7,5 milliards € après avoir enregistrer une perte de 10,6 milliards € au T3 2011. Cette perte est liée à l’effacement de la valeur d’acquisition en Europe de l’Est. L’action de la banque chute de 5 %. Unicredito est considérée comme « banque d’importance systémique » par la fédération européenne des banques.

L’Espagne aussi connaît une mauvaise journée. Plus grave pour ce pays, les taux 10 ans ont enfoncé la barre des 6 % et les spreads sur les taux courts dépassent ceux des taux longs. La situation se rapprochent de celle de l’Italie, alors que l’Espagne avait contenu le risque à un niveau acceptable.

Les écarts de taux entre les obligations publiques de la France et de l’Allemagne retournent à leur record de jeudi dernier. L’OAT 10 ans est au plus haut depuis 3 mois, à 3,24 % tandis que le Bund reste quasi-stable à 1,7 %. Le spread de 174 pb est juste en dessous du record de jeudi (176 pb). On observe le même mouvement sur les autres maturités (2 ans, 5 ans ou 30 ans) avec une hausse des taux courts, tandis que ceux de l’Allemagne sont stables.

La qualité de la signature française sur le marché de la dette publique obligataire de la zone euro reste donc dégradée et il n’y a pas eu de réponse significative pour l’heure à cette situation au niveau du gouvernement.

On notera enfin que la Belgique est en train de souffrir sur le marché, alors qu’elle avait été relativement épargnée sur les dernières semaines. Le spread 10 ans belge:http://www.gecodia.fr/Taux-obligations-Etats-Taux-d-interet-des-obligations-publiques-US-Bund-OAT-GILT-JGB-et-autres_a86.html atteint un nouveau record, juste sous la des 300 pb.