Nouvelle dérive des spreads ; nouveaux records pour la France, l’Italie et l’Espagne

Alors que l’on attendait une détente après l’annonce des mesures d’austérité en France et la démission du Président du Conseil Berlusconi en Italie, le marché obligataire en zone euro continue de dériver.

Les spreads de taux sur les obligations publiques de la France atteignent de nouveaux records. Ainsi, l’OAT 10 ans est ce matin à 144 pb au dessus du taux du Bund 10 ans (OAT = Bund à 1,68 % + 1,44 % ; cf. tableau ci-dessous). Les autres maturités sont aussi touchés, avec des spreads français au plus haut.

Du côté de la b[dette italienne, les taux enchaînent journée calamiteuse après journée épouvantable]. Le spread italien à 10 ans est ce matin à 525 pb pour un taux 10 ans à plus de 6,9 %. Plus grave pour le refinancement de l’état italien les taux 2 ans et 5 ans sont à 7 %. L’inversion de la courbe entre taux courts et taux longs est l’illustration de l'augmentation de la probabilité de défaut sur la dette italienne.

L’Espagne suit le mouvement et souffre sur ses maturités courtes. Les spreads sont là aussi au plus haut, même si les taux restent acceptables (4,4 % à 2 ans, 5,8 % à 10 ans).

On notera dans ce marasme une détente en Grèce et en Irlande, pays sous assistance européenne.

Très clairement, les gouvernements de l’Italie, de l’Espagne et – dans une moindre mesure – de la France n’arrivent pas à convaincre de la crédibilité de leur plan de rigueur. Or, avec 193 milliards € besoins de refinancement pour l’Italie, 100 milliards € pour la France et 46 milliards € pour l’Espagne, la confiance des investisseurs est cruciale pour ces états européens. Les déficits poseront moins de problème, sauf pour la France avec encore plus de 80 milliards € de prévu en 2012 (projet actuel).