A la suite de la conférence de presse, le marché obligataire pour les emprunts d'Etat de la zone euro intègre la perspective de baisse de taux directeur à court terme, à la suite d'une conférence de presse particulière dovish de la part de la BCE et, dans une moindre mesure, après la publication de prévisions de croissance très faibles de l'OCDE. Sur l'ensemble des maturité, les taux benchmark allemands sont en recul (cf. tableau ci-dessous, taux à 17h30 CET), le Bund 10 ans revenant notamment sous les 1,80 %, seuil déjà enfoncé mardi dernier.
Les taux de référence en zone euro restent donc proches des plus bas historiques, résultante du pessimisme ambiant sur les perspectives économiques européenne et mondiale mais aussi du fait de l'attrait pour la dette allemande, seule obligation "sans risque" en Europe à l'heure actuelle.
La plupart des pays suivent le mouvement, avec notamment un taux 10 français tombant à 2,50 %, un plus bas historique pour l'OAT sur cette maturité. Le spread se resserre légèrement pour la France sur l'ensemble des maturité.
Ailleurs on notera un net resserrement pour le spread 2 ans de la Grèce, mais vu le niveau hors norme atteint par les taux courts grecs, les mouvements ne peuvent être que violents. Le Portugal améliore également sa situation à 2 ans et 30 ans.
En revanche, pour l'Italie et l'Espagne, les spreads se sont écartés par rapport à hier (+8 pb pour les obligations 10 ans). Ils restent donc sur des seuils de crise (supérieurs à 300 pb pour les maturités de plus de 5 ans).
La poursuite de la dégradation des spreads à court terme de l'Italie est particulièrement inquiétante, les marchés intègrent de plus en plus un gros pépin (i.e. besoin d'aide) pour le premier émetteur d'obligations d'Etat de la zone euro.
Les taux de référence en zone euro restent donc proches des plus bas historiques, résultante du pessimisme ambiant sur les perspectives économiques européenne et mondiale mais aussi du fait de l'attrait pour la dette allemande, seule obligation "sans risque" en Europe à l'heure actuelle.
La plupart des pays suivent le mouvement, avec notamment un taux 10 français tombant à 2,50 %, un plus bas historique pour l'OAT sur cette maturité. Le spread se resserre légèrement pour la France sur l'ensemble des maturité.
Ailleurs on notera un net resserrement pour le spread 2 ans de la Grèce, mais vu le niveau hors norme atteint par les taux courts grecs, les mouvements ne peuvent être que violents. Le Portugal améliore également sa situation à 2 ans et 30 ans.
En revanche, pour l'Italie et l'Espagne, les spreads se sont écartés par rapport à hier (+8 pb pour les obligations 10 ans). Ils restent donc sur des seuils de crise (supérieurs à 300 pb pour les maturités de plus de 5 ans).
La poursuite de la dégradation des spreads à court terme de l'Italie est particulièrement inquiétante, les marchés intègrent de plus en plus un gros pépin (i.e. besoin d'aide) pour le premier émetteur d'obligations d'Etat de la zone euro.
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| Marché obligataire zone euro | 08/09/2011 | 07/09/2011 | ||||||
| Taux des obligations d'Etat | 2 ans | 5 ans | 10 ans | 30 ans | 2 ans | 5 ans | 10 ans | 30 ans |
| Allemagne | 0.45 | 1.04 | 1.79 | 2.84 | 0.48 | 1.08 | 1.83 | 2.87 |
| France | 0.87 | 1.65 | 2.50 | 3.51 | 0.94 | 1.74 | 2.59 | 3.57 |
| Italie | 3.95 | 4.59 | 5.28 | 6.42 | 3.92 | 4.52 | 5.24 | 6.41 |
| Espagne | 3.34 | 4.19 | 5.06 | 5.94 | 3.32 | 4.17 | 5.02 | 5.93 |
| Belgique | 2.46 | 3.29 | 3.93 | 4.52 | 2.53 | 3.41 | 4.04 | 4.58 |
| Grèce | 55.63 | 25.20 | 21.32 | 14.33 | 58.31 | 24.90 | 21.53 | 13.64 |
| Pays Bas | 0.57 | 1.42 | 2.33 | 3.01 | 0.61 | 1.50 | 2.40 | 3.00 |
| Autriche | 0.83 | 1.82 | 2.65 | 3.36 | 0.93 | 1.90 | 2.73 | 3.42 |
| Portugal | 15.11 | 13.17 | 10.87 | 9.25 | 15.36 | 13.24 | 10.87 | 9.54 |
| Irlande | 8.85 | 8.49 | 8.78 | - | 8.89 | 8.53 | 8.81 | - |
| Finlande | 0.65 | 1.40 | 2.37 | - | 0.69 | 1.46 | 2.42 | - |
| 08/09/2011 | Variation (jour) | |||||||
| Spread avec le bund Allemand (pb) | 2 ans | 5 ans | 10 ans | 30 ans | 2 ans | 5 ans | 10 ans | 30 ans |
| France | 42 | 61 | 71 | 66 | -4 | -4 | -5 | -3 |
| Italie | 351 | 354 | 349 | 358 | 6 | 11 | 8 | 4 |
| Espagne | 289 | 315 | 327 | 310 | 5 | 5 | 8 | 5 |
| Belgique | 201 | 224 | 214 | 167 | -4 | -8 | -8 | -3 |
| Grèce | 5 518 | 2 416 | 1 953 | 1 148 | -265 | 34 | -17 | 72 |
| Pays Bas | 12 | 38 | 54 | 16 | -1 | -3 | -4 | 4 |
| Autriche | 38 | 78 | 86 | 51 | -7 | -4 | -4 | -3 |
| Portugal | 1 466 | 1 213 | 908 | 640 | -21 | -3 | 3 | -26 |
| Irlande | 840 | 745 | 699 | - | -1 | 0 | 0 | - |
| Finlande | 20 | 36 | 58 | - | -1 | -2 | -1 | - |
| 100 pb = 1 % | Vert : resserement du spread | |||||||
| Rouge : écartement du spread | ||||||||
