Toujours plus haut, le spread de la France passe au-dessus des 170 pb


Très nette aggravation pour la dette publique de France sur le marché obligataire. Les taux à moyen et long terme s’écartent nettement du Bund et les spreads vont de record en record. Le spread 10 ans atteint 170 pb.



Deuxième journée calamiteuse pour les obligations d’Etat de la France. Si on note une détente sur l’Italie, la pression est désormais sur la France, même si la situation n’a pas la gravité que pour les PIIGS.

Les spreads de taux sur les obligations publiques de la France atteint désormais 170 pb à 10 ans. Ainsi, l’OAT 10 ans atteint 3,36 % (Bund à 1,66 % + 1,70 % ; cf. tableau ci-dessous). Sur une semaine, le spread 10 ans a pris près de 50 pb. Le spread français est au même niveau que celui de l’Italie à la fin du printemps dernier (cf. graphique). Les taux de la France sont dans une dérive "à l'italienne".

Si le 2 ans est relativement épargné, les taux 5 et 30 ans sont aussi en hausse et les spreads français dépassent partout 150 pb.

En revanche, les b[taux d’intérêt de l’Italie chutent, avec un taux 10 ans revenant sous 7 % et un taux 2 ans à 6,2 %]. Le spread italien à 10 ans reflue à 528 pb, soit une baisse de 42 pb sur la journée (-88 pb pour le 2 ans).

L’amélioration du contexte politique avec une formation (peut être) rapide d’un gouvernement dirigé par Mario Monti (ancien commissaire européen) a eu un impact très net sur l’Italie. Dans ce pays, l’incertitude politique est la principale cause de la tension extrême sur la dette obligataire du pays.

En revanche, en France, même si l’incertitude politique existe pour 2012, il semble que le marché intègre de plus en plus que les prévisions de croissance pour 2012 sont trop optimistes (rappel : 1 % pour le gouvernement) et que la réduction du déficit se fait à très petit pas (déficit public prévu à 4,5 % du PIB en 2012 et équilibre prévu uniquement pour 2016). La Commission européenne a publié ses prévisions de croissance pour 2012, avec seulement +0,6 % pour la France. De plus, elle souligne qu’une récession est possible (donc que sa prévision est une borne haute).

Ainsi, il existe un risque de dérapage budgétaire en France avec un optimisme sur les recettes et un manque d’action sur les dépenses. Ceci ne passe plus sur les marchés.

© www.gecodia.fr                 Marché obligataire zone euro 10/11/2011 09/11/2011 Taux des obligations d'Etat 2 ans 5 ans 10 ans 30 ans 2 ans 5 ans 10 ans 30 ans Allemagne 0.33 0.86 1.66 2.51 0.33 0.84 1.65 2.51 France 1.46 2.37 3.36 4.16 1.38 2.23 3.20 4.00 Italie 6.21 6.80 6.94 7.38 7.10 7.43 7.34 7.81 Espagne 4.40 5.03 5.82 6.64 4.52 5.00 5.78 6.51 Belgique 3.15 3.86 4.56 4.94 3.01 3.84 4.47 5.00 Grèce 110.59 40.06 36.21 19.18 110.60 40.05 36.21 20.41 Pays Bas 0.55 1.28 2.19 2.57 0.57 1.27 2.22 2.56 Autriche 1.38 2.36 3.33 3.81 1.22 2.18 3.13 3.63 Portugal 18.51 13.94 11.88 9.61 21.38 13.93 11.91 9.44 Irlande 8.85 8.00 8.16 - 8.76 8.13 8.06 - Finlande 0.54 1.31 2.30 - 0.57 1.28 2.28 -                     10/11/2011 Variation (jour)   Spread avec le bund Allemand (pb) 2 ans 5 ans 10 ans 30 ans 2 ans 5 ans 10 ans 30 ans France 113 152 170 165 9 13 15 16 Italie 588 594 528 487 -88 -65 -42 -43 Espagne 407 417 416 413 -11 0 3 12 Belgique 283 300 290 243 15 0 8 -6 Grèce 11 027 3 920 3 454 1 667 0 -2 -2 -124 Pays Bas 23 42 53 7 -1 -2 -5 2 Autriche 106 151 166 130 17 16 18 18 Portugal 1 818 1 308 1 021 710 -287 -2 -5 16 Irlande 853 714 649 - 10 -15 8 - Finlande 22 45 64 - -2 1 0 - 100 pb = 1 %         Vert : resserement du spread           Rouge : écartement du spread

Équipe Gecodia.fr

Jeudi 10 Novembre 2011