Dans les premiers échanges du mercredi 23 novembre, les taux d’intérêt de la France progressent modérément, prolongeant le mouvement d’hier. Les taux français n’ont pas été fortement « touchés » par la tension des deux derniers jours autour des obligations d’Etat périphériques (PIIGS – Portugal, Italie, Irlande, Grèce et Espagne).
L’alerte lancée par Moody’s sur le triple A français n’a pas eu d’impact significatif. La hausse de la prime de risque (spread) intègre déjà la perte de cette note maximale. En revanche, il est plus surprenant que la dégradation de la situation économique ne pèse pas plus sur le marché obligataire. En effet, l’impact négatif sur le budget 2012 et 2013 de la récession qui s’enclenche n’est pas intégré dans les prévisions de croissance actuelles du gouvernement (2012 : 1 % ; 2013 : 2 %).
Malgré ces éléments négatifs, les investisseurs restent plutôt passifs. La pression vendeuse sur les obligations françaises reste présente mais sans excès. Le spread 10 ans de la France dépasse à nouveau 170 pb (100 pb = 1 %) et le taux 10 ans s’installe ce matin au-dessus de 3,6 %. Le record de jeudi dernier (près de 3,8 %) n’est pas loin. Les taux 5 ans et 30 ans sont aussi en faible hausse tandis que le taux 2 ans reste stable.
La France continue de profiter d’un environnement de taux très bas et le surcoût lié à l’augmentation de charge d’intérêt est encore très loin d’avoir la gravité de celle observée en Italie ou en Espagne.
Le Trésor espagnol doit ainsi faire face à une transmission de la hausse des taux sur le marché secondaire aux nouvelles émissions de dettes, que ce soit à long terme ou à court terme.
Remarque: les taux indiqués sont ceux des obligations à la maturité la plus proche de l’échéance souhaitée (taux de marché et non taux théoriques type TEC). Ceci implique des recalages réguliers de notre part. Un recalage a été effectué hier ce qui explique un léger « saut » dans certain taux par rapport aux données de la semaine dernière.
L’alerte lancée par Moody’s sur le triple A français n’a pas eu d’impact significatif. La hausse de la prime de risque (spread) intègre déjà la perte de cette note maximale. En revanche, il est plus surprenant que la dégradation de la situation économique ne pèse pas plus sur le marché obligataire. En effet, l’impact négatif sur le budget 2012 et 2013 de la récession qui s’enclenche n’est pas intégré dans les prévisions de croissance actuelles du gouvernement (2012 : 1 % ; 2013 : 2 %).
Malgré ces éléments négatifs, les investisseurs restent plutôt passifs. La pression vendeuse sur les obligations françaises reste présente mais sans excès. Le spread 10 ans de la France dépasse à nouveau 170 pb (100 pb = 1 %) et le taux 10 ans s’installe ce matin au-dessus de 3,6 %. Le record de jeudi dernier (près de 3,8 %) n’est pas loin. Les taux 5 ans et 30 ans sont aussi en faible hausse tandis que le taux 2 ans reste stable.
La France continue de profiter d’un environnement de taux très bas et le surcoût lié à l’augmentation de charge d’intérêt est encore très loin d’avoir la gravité de celle observée en Italie ou en Espagne.
Le Trésor espagnol doit ainsi faire face à une transmission de la hausse des taux sur le marché secondaire aux nouvelles émissions de dettes, que ce soit à long terme ou à court terme.
Remarque: les taux indiqués sont ceux des obligations à la maturité la plus proche de l’échéance souhaitée (taux de marché et non taux théoriques type TEC). Ceci implique des recalages réguliers de notre part. Un recalage a été effectué hier ce qui explique un léger « saut » dans certain taux par rapport aux données de la semaine dernière.
| © www.gecodia.fr | ||||||||
| Marché obligataire zone euro | 23/11/11 | 22/11/11 | ||||||
| Taux des obligations d'Etat | 2 ans | 5 ans | 10 ans | 30 ans | 2 ans | 5 ans | 10 ans | 30 ans |
| Allemagne | 0.33 | 1.07 | 1.92 | 2.63 | 0.33 | 1.07 | 1.92 | 2.61 |
| France | 1.84 | 2.90 | 3.63 | 4.22 | 1.85 | 2.87 | 3.58 | 4.18 |
| Italie | 6.91 | 7.01 | 7.27 | 7.34 | 6.98 | 7.03 | 7.19 | 7.30 |
| Espagne | 5.93 | 6.07 | 6.69 | 7.25 | 5.84 | 5.98 | 6.58 | 7.19 |
| Belgique | 4.64 | 4.87 | 5.18 | 5.48 | 4.49 | 4.79 | 5.15 | 5.48 |
| Grèce | 100.20 | 44.16 | 33.73 | 18.76 | 98.25 | 43.29 | 33.29 | 19.91 |
| Pays Bas | 0.90 | 1.82 | 2.54 | 2.75 | 0.90 | 1.83 | 2.55 | 2.74 |
| Autriche | 1.88 | 3.13 | 3.74 | 4.03 | 1.66 | 3.10 | 3.68 | 4.03 |
| Portugal | 14.51 | 13.42 | 11.31 | 9.39 | 14.57 | 13.40 | 11.49 | 9.37 |
| Irlande | 8.46 | 8.70 | 8.50 | - | 8.33 | 8.54 | 8.30 | - |
| Finlande | 0.86 | 2.08 | 2.70 | - | 0.87 | 2.08 | 2.73 | - |
| Noir : baisse ou stable / rouge : hausse | ||||||||
| 23/11/11 | Variation (jour) | |||||||
| Spread avec le bund Allemand (pb) | 2 ans | 5 ans | 10 ans | 30 ans | 2 ans | 5 ans | 10 ans | 30 ans |
| France | 151 | 183 | 171 | 159 | -1 | 3 | 5 | 2 |
| Italie | 658 | 594 | 535 | 471 | -6 | -1 | 8 | 2 |
| Espagne | 560 | 500 | 476 | 462 | 9 | 9 | 10 | 5 |
| Belgique | 430 | 380 | 326 | 285 | 14 | 8 | 3 | -2 |
| Grèce | 9 987 | 4 309 | 3 180 | 1 612 | 195 | 87 | 43 | -118 |
| Pays Bas | 57 | 75 | 62 | 12 | 1 | 0 | -1 | -1 |
| Autriche | 154 | 206 | 182 | 140 | 21 | 4 | 6 | -1 |
| Portugal | 1 418 | 1 235 | 939 | 675 | -6 | 2 | -18 | -1 |
| Irlande | 812 | 763 | 658 | - | 12 | 17 | 19 | - |
| Finlande | 52 | 101 | 78 | - | -1 | 0 | -4 | - |
| 100 pb = 1 % | Vert : resserement du spread | |||||||
| Rouge : écartement du spread | ||||||||
