Nouveau plus bas historique pour le Bund 10 ans, les spreads s’écartent


Le 10 ans allemand passe sous 1,7 %. Les pays périphériques enregistrent de nouvelles dégradation du côté des spreads. Le niveau des taux devient critique en Italie.



Les mauvaises nouvelles en termes de croissance continuent de diffuser à travers le marché obligataire européen. Les investisseurs intègrent de plus en plus des perspectives de récession, avec toute les conséquences que cela impliquent au niveau de la stabilité du côté des finances publiques des Etats les plus fragiles.

Ainsi, comme hier, pour l'ensemble des maturité, les taux benchmark allemands sont en baissent (cf. tableau ci-dessous, taux à 17h30 CET). Notamment, le Bund Bund 10 ans enfonce en fin de journée le seuil des 1,70 % (oblig maturité sept 2021) mais de nouveaux plus bas sont aussi enregistrés pour les maturités 5 et 30 ans.

L’Allemagne continue de profiter de l’appétit des marchés pour le seul « taux sans risque » de la zone euro. Les autres pays de la zone (hormis les plus vertueux : Pays-Bas, Autriche et Finlande) voient leur spreads s’écarter.

Pour la France, si le taux d’intérêt nominal pour les obligations OAT à 10 ans passe sous 2,8 % (2,75 %) et l'écart avec l’équivalent allemand est quasi-stable. Toutefois, pour les maturités plus courtes, on observe une hausse des spreads. La partie courte de la courbe des taux est à surveiller de près car ces échéances sont censées être très peu risquées.

Pour l'Espagne et surtout l'Italie, la défiance envers les emprunts d’Etat est sans cesse croissante. Le niveau est se rapproche des 400 pb pour l’Italie sur l’ensemble des maturités. A noter que le CDS italien (prix de l’assurance contre un défaut) dépasse désormais 450 pb, à 457 pb (Espagne : 400 pb). Les autres PIGS souffrent, notamment le Portugal, où le spread 10 ans se rapproche de 1 000 pb.

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Marché obligataire zone euro 09/09/2011 08/09/2011
Taux des obligations d'Etat 2 ans 5 ans 10 ans 30 ans 2 ans 5 ans 10 ans 30 ans
Allemagne 0.37 0.94 1.69 2.75 0.45 1.04 1.79 2.84
France 0.87 1.60 2.42 3.42 0.87 1.65 2.50 3.51
Italie 4.23 4.83 5.46 6.55 3.95 4.59 5.28 6.42
Espagne 3.49 4.32 5.33 6.20 3.34 4.19 5.06 5.94
Belgique 2.58 3.32 3.96 4.52 2.46 3.29 3.93 4.52
Grèce 56.95 25.54 21.40 15.56 55.63 25.20 21.32 14.33
Pays Bas 0.51 1.33 2.23 2.92 0.57 1.42 2.33 3.01
Autriche 0.85 1.77 2.57 3.35 0.83 1.82 2.65 3.36
Portugal 16.64 13.59 10.87 9.46 15.11 13.17 10.87 9.25
Irlande 8.96 8.62 8.98 - 8.85 8.49 8.78 -
Finlande 0.56 1.30 2.26 - 0.65 1.40 2.37 -
                 
  09/09/2011 Variation (jour)  
Spread avec le bund Allemand (pb) 2 ans 5 ans 10 ans 30 ans 2 ans 5 ans 10 ans 30 ans
France 50 66 72 67 8 5 1 1
Italie 386 389 377 380 36 35 27 23
Espagne 312 338 364 345 23 23 37 35
Belgique 221 237 227 177 20 13 14 10
Grèce 5 658 2 460 1 970 1 281 140 45 17 133
Pays Bas 14 38 54 17 2 0 0 0
Autriche 48 83 87 60 10 5 1 8
Portugal 1 627 1 265 918 671 161 52 10 31
Irlande 859 768 729 - 20 23 30 -
Finlande 19 36 57 - -1 0 -2 -
100 pb = 1 %         Vert : resserement du spread
          Rouge : écartement du spread

Équipe Gecodia.fr

Vendredi 9 Septembre 2011



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