Après une journée très négative hier, la matinée est plus calme sur les PIIGS (sauf en Grèce), même si on ne peut pas parler de détente sur les taux mais plutôt de stabilisation. En revanche, la qualité de la dette française est à nouveau dégradée, avec un écart grandissant par rapport aux taux allemands.
Les spreads de taux sur les obligations publiques de la France battent encore des records. Ainsi, l’OAT 10 ans est ce matin à 160 pb au dessus du taux du Bund 10 ans (OAT = Bund à 1,69 % + 1,60 % ; cf. tableau ci-dessous). Sur une semaine, le spread 10 ans est passé de 126 à 160 pb.
Toutes les maturités sont touchés, avec des spreads français au plus haut. Le taux 2 ans sont désormais à près de 1,5 %.
La situation est moins catastrophique qu’hier sur la dette italienne, avec un taux 10 ans revenant à 7,24 %. Le spread italien à 10 ans reflue à 555 pb. La détente est très forte pour le taux 2 ans, ce dernier retombant à 6,6 % contre 7,1 % hier. L’allègement de la tension sur le 2 ans est une très bonne nouvelle. Rappelons que l’inversion de la courbe entre taux courts et taux longs est un signe funeste (scénario de défaut).
La baisse des spreads touche aussi l’Espagne, même si le mouvement est moins marqué avec des taux stables (4,4 % à 2 ans, 5,8 % à 10 ans).
La probable arrivée au pouvoir de Mario Monti (ancien commissaire européen) semble plaire aux investisseurs avec une forte baisse du taux 2 ans. Toutefois, la situation est juste « moins pire » et non « meilleure ». Pour la France, il semble y avoir une attente de plus en plus forte pour la mise en place d’une politique de réduction du déficit en 2012. Pour l’instant, le gouvernement ne fait que compenser la faible croissance en colmatant les trous créés par les pertes de recettes.
Les spreads de taux sur les obligations publiques de la France battent encore des records. Ainsi, l’OAT 10 ans est ce matin à 160 pb au dessus du taux du Bund 10 ans (OAT = Bund à 1,69 % + 1,60 % ; cf. tableau ci-dessous). Sur une semaine, le spread 10 ans est passé de 126 à 160 pb.
Toutes les maturités sont touchés, avec des spreads français au plus haut. Le taux 2 ans sont désormais à près de 1,5 %.
La situation est moins catastrophique qu’hier sur la dette italienne, avec un taux 10 ans revenant à 7,24 %. Le spread italien à 10 ans reflue à 555 pb. La détente est très forte pour le taux 2 ans, ce dernier retombant à 6,6 % contre 7,1 % hier. L’allègement de la tension sur le 2 ans est une très bonne nouvelle. Rappelons que l’inversion de la courbe entre taux courts et taux longs est un signe funeste (scénario de défaut).
La baisse des spreads touche aussi l’Espagne, même si le mouvement est moins marqué avec des taux stables (4,4 % à 2 ans, 5,8 % à 10 ans).
La probable arrivée au pouvoir de Mario Monti (ancien commissaire européen) semble plaire aux investisseurs avec une forte baisse du taux 2 ans. Toutefois, la situation est juste « moins pire » et non « meilleure ». Pour la France, il semble y avoir une attente de plus en plus forte pour la mise en place d’une politique de réduction du déficit en 2012. Pour l’instant, le gouvernement ne fait que compenser la faible croissance en colmatant les trous créés par les pertes de recettes.
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| Marché obligataire zone euro | 10/11/2011 | 09/11/2011 | ||||||
| Taux des obligations d'Etat | 2 ans | 5 ans | 10 ans | 30 ans | 2 ans | 5 ans | 10 ans | 30 ans |
| Allemagne | 0.36 | 0.88 | 1.69 | 2.55 | 0.33 | 0.84 | 1.65 | 2.51 |
| France | 1.47 | 2.30 | 3.29 | 4.14 | 1.38 | 2.23 | 3.20 | 4.00 |
| Italie | 6.64 | 7.50 | 7.24 | 7.55 | 7.10 | 7.43 | 7.34 | 7.81 |
| Espagne | 4.42 | 5.05 | 5.82 | 6.48 | 4.52 | 5.00 | 5.78 | 6.51 |
| Belgique | 3.23 | 3.87 | 4.56 | 4.94 | 3.01 | 3.84 | 4.47 | 5.00 |
| Grèce | 131.18 | 47.07 | 41.04 | 20.97 | 110.60 | 40.05 | 36.21 | 20.41 |
| Pays Bas | 0.56 | 1.32 | 2.25 | 2.61 | 0.57 | 1.27 | 2.22 | 2.56 |
| Autriche | 1.34 | 2.34 | 3.24 | 3.75 | 1.22 | 2.18 | 3.13 | 3.63 |
| Portugal | 19.01 | 13.97 | 11.95 | 9.72 | 21.38 | 13.93 | 11.91 | 9.44 |
| Irlande | 8.85 | 8.49 | 8.25 | - | 8.76 | 8.13 | 8.06 | - |
| Finlande | 0.56 | 1.34 | 2.34 | - | 0.57 | 1.28 | 2.28 | - |
| 10/11/2011 | Variation (jour) | |||||||
| Spread avec le bund Allemand (pb) | 2 ans | 5 ans | 10 ans | 30 ans | 2 ans | 5 ans | 10 ans | 30 ans |
| France | 112 | 141 | 160 | 159 | 7 | 2 | 5 | 9 |
| Italie | 629 | 661 | 555 | 500 | -48 | 2 | -14 | -30 |
| Espagne | 406 | 417 | 413 | 393 | -12 | 0 | 0 | -8 |
| Belgique | 288 | 299 | 287 | 239 | 20 | -2 | 5 | -11 |
| Grèce | 13 082 | 4 619 | 3 935 | 1 842 | 2 056 | 697 | 479 | 51 |
| Pays Bas | 21 | 44 | 56 | 6 | -3 | 0 | -2 | 1 |
| Autriche | 99 | 146 | 155 | 120 | 11 | 11 | 6 | 7 |
| Portugal | 1 866 | 1 309 | 1 026 | 717 | -239 | -1 | 0 | 24 |
| Irlande | 850 | 760 | 656 | - | 7 | 31 | 14 | - |
| Finlande | 21 | 46 | 65 | - | -3 | 1 | 2 | - |
| 100 pb = 1 % | Vert : resserement du spread | |||||||
| Rouge : écartement du spread | ||||||||
