La France émet 8 milliards de dettes publiques avec des résultats mitigés

Ce matin, le gouvernement a fait appel aux investisseurs et a levé près de 8 milliards d’euros sur des maturités longues, allant de 10 ans à 30 ans. L’Agence France Trésor (AFT) a placé pour 4,0 milliards € à 10 ans, 700 millions à 12 ans, 1,1 milliards à 24 ans et 2,2 milliards à 30 ans.

Globalement, cette adjudication s’est bien passée mais n’a pas non plus entraîné de détente sur les taux. En effet, les enchères ont fait ressortir un taux moyen à 10 ans de 3,29 %, tout juste en dessous du taux sur le marché obligataire (entre 3,3 % et 3,4 % depuis 3 jours). Lors de l’émission de début décembre, le taux était de 3,18 %. Le taux 30 ans est lui a 3,97 %, contre 4 % pour le taux du marché secondaire.

La demande d'investisseurs a nettement fléchit. Le ratio bid-to-cover (demande/offre) ressort à 1,64 pour le 10 ans. Sur les autres maturités, les ratios sont proches 2 pour 24 et 30 ans. La demande à 10 ans est l’une des plus faible observée sur les dernières émissions. Le ratio était de 3,05 début décembre et de 2,24 début novembre. Comparé à l’émission de début d’année 2011, la demande est aussi en baisse.

Au final, ces émissions de dettes publiques par la France ont eu des résultats mitigés, avec des taux stables mais une demande qui s’affaiblit. Sur le marché obligataire, les taux d’intérêt de la France se sont tendus en amont de l’émission. A 11h, juste avant la publication des résultats, le taux 10 ans progressait vers 3,40 % tandis que l’écart de taux avec le Bund 10 ans passait au-dessus de 150 pb, en progression pour la septième séance consécutive. Une fois les résultats connus, le taux ne refluait que légèrement vers 3,35 %.

Les adjudications sont centrales pour comprendre l’impact financier de la crise de la dette. C’est par ce canal que se transmet à la charge d’intérêt l’augmentation des taux sur le marché secondaire.