Dégradation du côté des taux pour la France ; Belgique et Italie suivent l’Espagne

Une nouvelle fois, l’après-midi du mardi 22 novembre a été négatif pour les taux d’intérêt des pays périphériques. Les spreads progressent pour les dettes italiennes, espagnoles mais aussi belges (cf. tableau ci-dessous). Les difficultés très fortes du côté de l’Espagne, avec un nouvel échec pour l’adjudication de ce matin (explosion des taux 3 et 6 mois) pèsent sur les pays périphériques.

La dégradation est plus modérée pour la France et l’Autriche, pays encore notés AAA par les agences de notation. Les marchés ont intégré de futures dégradations et n’ont pas été particulièrement perturbés par l’alerte de Moody’s sur le Aaa français.

Malgré un marché globalement vendeur sur les dettes publiques de la zone euro, les taux allemands n’en profitent plus. Cet un élément à surveiller car les institutions financières ne vont pas vers des valeurs refuges mais stockent du cash.

Le taux 10 ans de la France repart à la hausse assez nettement, revenant a quasiment 3,6 %. L’écart avec le Bund s’élargit à 166 pb (Bund : 1,92 %). Pour toutes les maturités, les taux sont en progression et les spreads sont globalement en hausse de 10 pb (100 pb = 1 %) mis à part pour le spread 30 ans.

L’Autriche voit aussi sa prime de risque par rapport aux taux allemands progresser, avec un retour près de 180 pb.

Les taux espagnols n’enregistrent pas de forte dégradation sur la journée, malgré la nette dégradation du côté de son financement à court terme (cf. lien premier paragraphe). Les investisseurs marquent une pause, les taux ayant déjà fortement progressé hier, le 10 ans restant proche de 6,6 %.

La tension se reporte sur l’Italie. Le taux 10 ans italien s’approche des 7,2 % et le spread remonte à 527 pb. La tension sur les taux courts (les plus problématiques pour le refinancement) est à nouveau très vive, avec une hausse des spreads 30 à 40 pb sur la journée.

La Belgique suit le mouvement, avec un taux 10 ans qui remonte à 4,8 % et un spread qui remonte vers les 300 pb.

Le calme précaire de ce matin s’est transformé en nouvel accès de fièvre sur l’après-midi. Sur les six plus grosses économies de la zone euro, deux sont encore épargnées par la crise de la dette (Allemagne, Pays-Bas), deux sont touchées sérieusement mais pas gravement (France et Belgique) et deux sont confrontées à des taux insoutenables sur la durée (Espagne et Italie).

Remarque: les taux indiqués sont ceux des obligations à la maturité la plus proche de l’échéance souhaitée (taux de marché et non taux théoriques type TEC). Ceci implique des recalages réguliers de notre part. Un recalage a été effectué aujourd’hui ce qui explique un léger « saut » dans certain taux. Les données d’hier sont aussi recalées, les comparaisons sont donc possibles.