Le marché obligataire en ordre dispersé après les émissions françaises et espagnoles


Le marché obligataire de la zone euro reste plutôt calme dans le sillage des émissions obligataires de la France et de l'Espagne.



Le marché obligataire en ordre dispersé après les émissions françaises et espagnoles
Les taux des obligations d'Etat en zone euro bougent peu ce matin pour les pays core. Les mouvements sont font en ordre dispersé dans les pays périphériques.

Le taux 10 ans de la France reste proche de 3,10 % et le spread est tout juste sous 140 pb (cf. tableau ci-dessous). Le taux du Bund 10 ans remonte légèrement mais conserve un niveau proche des plus bas historiques, à 1,74 %.

Dans les pays périphériques les plus importants, la matinée est très différente d'un pays à l'autre. En Belgique, les taux sont en baisse, avec un 10 ans qui revient à 4,2 %. En Italie, les taux sont quasi-stables (10 ans : 6,45 %). Enfin, en Espagne, l'émission obligataire de ce matin n'a pas enclenché de détente et le taux 10 ans espagnol remonte même au-dessus de 5,3 %.

Ce matin, l'Agence France Trésor (AFT) et le Trésor espagnol ont levé des fonds sur le marché obligataire avec des résultats plutôt positifs.

L'AFT a émis pour près de 8 milliards d'euros de bons du Trésor, à échéance 2014, 2015, 2016. La perte du AAA n'a pas eu d'impact notable sur les taux. A 2 ans, le taux est ressorti à 1,05 % contre 1,58 % lors de la dernière adjudication comparable (octobre 2011). A 3 ans, le taux a été de 1,51 % contre 2,44 % précédemment. Enfin, à 4 ans, le taux est aussi en baisse, à 1,89 % contre 2,82 %. Les taux ressortent en ligne avec ceux du marché secondaire.

La France a aussi procédé à l'adjudication de 9,5 milliards d'euros de dettes indexées sur l'inflation, à moyen et long terme. Les résultats sont moins significatifs pour le marché.

La demande a été bonne, avec une progression sensible des ratio de couverture. La demande a dépassé plus de 2 fois l'offre sur toutes les maturités (2 ans : 2,12 ; 3 ans : 3,42 ; 4 ans : 2,12). L'effritement de la demande visible dans les émissions du début du mois n'est pas confirmée.

En Espagne, les résultats sont bons mais avec un bémol sur les taux. Le Trésor a levé pour 6,6 milliards d'euros sur des échéances 4, 6 et 10 ans. Les taux ressortent en baisse par rapport aux émissions précédentes (1à ans : 5,40 % contre 6 ,98 %) mais sont en fait au-dessus de ceux du marché secondaire d'hier (d'où la hausse de ce matin). Les ratios de couverture sont en hausse et passent au-dessus de 2 alors qu'ils s'inscrivaient en dessous de ce seuil sur les émissions comparables précédentes.

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Obligatations zone euro 19/01/2012 18/01/2012
Taux des obligations d'Etat 2 ans 5 ans 10 ans 30 ans 2 ans 5 ans 10 ans 30 ans
Allemagne 0.16 0.79 1.74 2.45 0.18 0.78 1.72 2.43
France 0.86 2.22 3.13 3.85 0.91 2.20 3.15 3.85
Italie 4.26 5.42 6.45 7.05 4.28 5.43 6.43 6.99
Espagne 3.18 3.99 5.33 6.35 3.26 3.93 5.18 6.28
Belgique 2.18 3.47 4.21 4.49 2.26 3.57 4.37 4.50
Grece 150.12 56.66 46.39 21.54 149.90 56.63 44.86 22.32
Pays Bas 0.37 1.21 2.09 2.52 0.39 1.22 2.08 2.50
Autriche 1.00 2.32 3.38 3.76 0.81 2.41 3.40 3.78
Portugal 14.56 19.07 14.51 10.77 14.75 18.18 14.19 10.66
Irlande 5.93 7.13 7.74 - 6.25 6.68 7.93 -
Finlande 0.25 1.43 2.14 - 0.31 1.42 2.13 -
  Noir : baisse ou stable / rouge : hausse    
  19/01/2012 Variation (jour)  
Spread avec le bund Allemand (pb) 2 ans 5 ans 10 ans 30 ans 2 ans 5 ans 10 ans 30 ans
France 69 144 139 140 -4 2 -4 -2
Italie 410 464 471 460 0 -1 1 4
Espagne 302 321 359 390 -6 6 13 5
Belgique 202 269 247 204 -7 -10 -17 -3
Grece 14 996 5 587 4 465 1 909 24 2 151 -80
Pays Bas 21 43 35 7 -1 -1 -1 0
Autriche 84 153 163 131 21 -9 -4 -4
Portugal 1 440 1 829 1 277 832 -17 88 30 9
Irlande 577 634 600 - -31 44 -20 :
Finlande 9 65 40 - -5 0 -1 :
100 pb = 1 %         Vert : resserement du spread
          Rouge : écartement du spread

Équipe Gecodia.fr

Jeudi 19 Janvier 2012



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