L’agrégat monétaire M3 en zone euro ralentit en octobre 2011, la hausse n’étant plus que de 2,6 % sur un an, après +3,0 % en septembre. La principale mesure de la masse monétaire, circulant dans l’économie de la zone euro, reste donc en faible hausse, comparée à sa moyenne de longue période (+6,3 % en moyenne depuis 20 ans, cf. graphique).
Le ralentissement de M3 est à relier au coup de frein sur les crédits aux ménages. En effet, les encours de crédits immobiliers progressent de 3 % en octobre contre 3,9 % en septembre. Les crédits consommation sont eux en recul sur un an (-1,9 %, inchangé). Le crédit immobilier flanche en zone euro, alors qu’il était au cœur de la progression de M3 sur les derniers mois. Pour les entreprises, la progression est un peu plus forte (+1,9 % en octobre après +1,6 %) mais ne mouvement sur les ménages est le plus déterminant.
A noter que le flux de crédit immobilier a surtout été soutenu par la France et l’Italie depuis 2009. Or, ce mouvement est arrivé à son terme (crise interbancaire, assainissement des bilans bancaires, retournement de l’immobilier et conditions d’accès au crédit plus restrictives). Le freinage de M3 devrait donc continuer.
Pourquoi est-ce important ?
M3 est un indicateur très important pour la banque centrale européenne car elle est la composante centrale du « pilier monétaire » de l’analyse de la BCE. La banque regarde cet agrégat et la croissance des crédits qui en sont la contrepartie afin de juger si l’environnement monétaire est susceptible d’alimenter une hausse de l’inflation à moyen et long terme (théorie monétariste).
Vu les rythmes actuels de hausse, le pilier monétaire est trop faible pour alarmer. La BCE a là un élément supplémentaire justifiant une baisse de son taux directeur.
Le ralentissement de M3 est à relier au coup de frein sur les crédits aux ménages. En effet, les encours de crédits immobiliers progressent de 3 % en octobre contre 3,9 % en septembre. Les crédits consommation sont eux en recul sur un an (-1,9 %, inchangé). Le crédit immobilier flanche en zone euro, alors qu’il était au cœur de la progression de M3 sur les derniers mois. Pour les entreprises, la progression est un peu plus forte (+1,9 % en octobre après +1,6 %) mais ne mouvement sur les ménages est le plus déterminant.
A noter que le flux de crédit immobilier a surtout été soutenu par la France et l’Italie depuis 2009. Or, ce mouvement est arrivé à son terme (crise interbancaire, assainissement des bilans bancaires, retournement de l’immobilier et conditions d’accès au crédit plus restrictives). Le freinage de M3 devrait donc continuer.
Pourquoi est-ce important ?
M3 est un indicateur très important pour la banque centrale européenne car elle est la composante centrale du « pilier monétaire » de l’analyse de la BCE. La banque regarde cet agrégat et la croissance des crédits qui en sont la contrepartie afin de juger si l’environnement monétaire est susceptible d’alimenter une hausse de l’inflation à moyen et long terme (théorie monétariste).
Vu les rythmes actuels de hausse, le pilier monétaire est trop faible pour alarmer. La BCE a là un élément supplémentaire justifiant une baisse de son taux directeur.
