Les taux quasi-stables dans les premiers échanges, le 10 ans français à 3,35 %

Le marché obligataire est peu animé, les taux d’intérêt en zone euro reculant pour les pays périphériques tandis que pour les pays « core » (notés AAA) les niveaux sont quasi-stables.

Le taux 10 ans de la France revient à 3,35 %, contre 3,4 % à la clôture de vendredi. Le spread est à 152 pb, soit largement au-dessus des niveaux observés avant la dégradation de cet automne. Le spread était inférieur à 60 pb avant juin 2011 et n’a dépassé 150 pb que lors de la poussée de novembre dernier. Pour l’Autriche, le spread 10 ans revient à 174 pb.

Pour ces deux pays, la prime de risque actuelle indique que les obligations d’Etat françaises et autrichiennes ne sont plus considérées comme ayant une "qualité" équivalente à celle de l’Allemagne. Non seulement la perte du triple A est largement intégrée par le marché mais les investisseurs s'attendent à une dégradation de plus de 2 crans (AA ou AA-).

Du côté des pays périphériques, les taux sont en légère baisse. Le taux 10 ans de l’Italie redescend à 7,1 %, le 10 ans espagnol repasse sous 5,7 % et le taux belge est à 4,6 %. Ce léger reflux est largement insuffisant pour compenser la poussée de la semaine dernière (cf. graphique ci-dessus).

L’absence de détente significative depuis le début de l’année s'explique par un environnement globalement anxiogène autour des dettes publiques en zone euro : menaces des agence de notations, crise bancaire, récession, demande en baisse pour les obligations, programme d'émissions très chargé pour l’Italie et l’Espagne sur le première trimestre.

De plus, certains pays – dont la France – pourraient mettre plus de temps que prévu pour débloquer les fonds destinés au Mécanisme Européen de Stabilité (80 milliards d’ici un an).

Enfin, la Grèce n’arrive ni à atteindre ses objectifs budgétaires ni à mettre en place une stratégie de croissance. Selon les rumeurs, le FMI serait de plus en plus sceptique sur la capacité du pays à remplir ses obligations.

Une nouvelle réunion entre le Président français Nicolas Sarkozy et la Chancelière allemande Angela Merkel ce lundi, pourrait donner plus de précisions sur le jugement porté par le couple franco-allemand sur la situation dans le pays. La Grèce attend pour fin janvier une nouvelle tranche d’aide afin d’éviter le défaut de paiement.