Les taux français et allemands stables, retour de flamme sur l’Italie


Ce matin, les taux français et allemands ne bougent quasiment pas. Idem pour l’Espagne. En revanche, l’Italie doit affronter un retour du stress, avec un 10 ans approchant 7,7 %. A l’inverse, les taux belges se détendent.



Les taux français et allemands stables, retour de flamme sur l’Italie
Après une détente hier, le marché obligataire est assez calme ce matin, avec une stabilité sur les principales dettes publiques pour les taux ou les spreads, hormis pour celles de l’Italie. Stabilité ne veut pas dire améliroation, les niveaux de taux restant insoutenables pour l’Espagne et l’Italie (la question, se pose pour la Belgique) et le stress étant avéré pour la France ou l’Autriche, avec des spreads incompatibles avec le maintien de la note triple A sur la dette publique.

En effet, les taux allemands ne bougent quasiment pas, le 10 ans restent à 2,25 %, au plus haut depuis août. Pour l’ensemble des maturités, les taux sont étales.

Idem pour la France, avec un taux de l’OAT 10 ans qui reste au-dessus de 3,6 %. Le spread 10 ans est donc aussi stable, à 138 pb (100 pb = 1 %), soit nettement en dessous de son record du 15 novembre dernier (200 pb) mais largement au-dessus de l’écart observé durant les 10 dernières années (15 pb en moyenne entre 2000 et 2010). Sur les autres maturités, le commentaire est le même.

Les taux italiens progressent à nouveau, l’amélioration d’hier n’aura été que de courte durée. Le taux 10 ans italien retourne à quasiment 7,7 %. La hausse est aussi marquée pour les taux courts, notamment pour le 5 ans qui s’envole à 7,8 % (+15 pb par rapport à hier). La situation du pays reste critique, un financement à de tels taux posant des problèmes évidents de charge de la dette à moyen terme. Le pays peut encaisser pendant plusieurs mois d’émettre de la dette dans ces conditions, mais l’effet « boule de neige » est garanti au bout du compte.

La stabilité prévaut en Espagne sur les taux. Le 10 ans reste proche de 6,6 %.

La Belgique est le pays qui est le mieux positionné ce matin. Les taux refluent, avec un 10 ans belge qui tombe à 5,48 % et un 2 ans à 4,68 %, soit une détente de 14 pb à long terme et 8 pb à court terme. Les spreads restent toutefois très élevés (328 pb à 10 ans), surtout à court terme (424 à 2 ans, soit la présence d’un risque de défaut dans la tête des investisseurs).

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Obligatations zone euro 29/11/2011 28/11/2011
Taux des obligations d'Etat 2 ans 5 ans 10 ans 30 ans 2 ans 5 ans 10 ans 30 ans
Allemagne 0.44 1.34 2.25 2.91 0.46 1.34 2.25 2.90
France 1.76 2.90 3.63 4.20 1.82 2.90 3.63 4.22
Italie 7.41 7.81 7.69 7.36 7.37 7.66 7.55 7.23
Espagne 5.81 6.13 6.58 6.93 5.80 6.12 6.61 6.99
Belgique 4.68 5.14 5.48 5.67 4.76 5.31 5.61 5.74
Grece 109.94 45.89 36.39 21.90 113.48 45.88 36.38 21.90
Pays Bas 0.85 2.00 2.71 2.99 0.88 2.04 2.73 2.99
Autriche 2.01 3.32 3.91 4.20 2.07 3.42 3.89 4.23
Portugal 18.28 16.10 13.50 10.08 17.98 16.09 13.28 10.08
Irlande 9.70 9.84 9.35 - 9.99 9.67 9.45 -
Finlande 0.83 2.20 2.96 - 0.85 2.23 3.01 -
  Noir : baisse ou stable / rouge : hausse    
  29/11/2011 Variation (jour)  
Spread avec le bund Allemand (pb) 2 ans 5 ans 10 ans 30 ans 2 ans 5 ans 10 ans 30 ans
France 132 156 139 130 -4 0 0 -3
Italie 697 647 544 445 6 15 14 12
Espagne 537 480 433 402 3 2 -2 -8
Belgique 424 380 323 277 -7 -17 -13 -7
Grece 10 950 4 456 3 415 1 899 -353 2 1 -1
Pays Bas 41 66 47 8 -1 -4 -1 -1
Autriche 157 198 167 129 -4 -9 3 -4
Portugal 1 784 1 476 1 125 718 32 1 23 -1
Irlande 926 851 710 - -27 18 -10 -
Finlande 39 86 72 - 0 -3 -4 -
100 pb = 1 %         Vert : resserement du spread
          Rouge : écartement du spread

Équipe Gecodia.fr

Mardi 29 Novembre 2011



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