Le taux 10 ans français sous 3,1 % pour la première fois depuis début novembre

Le marché obligataire connaît une détente marquée depuis hier, dans la foulée de la réussite de l’émission du Trésor espagnol pour de la dette 10 ans (taux en baisse et demande soutenue), la nette baisse des nouvelles demandes d’allocations chômage aux Etats-Unis hier et une légère remontée de l’euro face au dollar.

Le taux 10 ans français redescend sous les 3,1 % pour la première fois depuis début novembre. Le Bund allemand restant stable autour de 1,9 %, le spreads a nettement décru sur les derniers jours et atteint ce matin 119 pb (100 pb = 1 %). Ceci reste largement au-dessus des niveaux du printemps dernier (autour de 60 pb).

Les pays périphériques bénéficient aussi de l’amélioration de l’« ambiance » du côté des investisseurs obligataires. Les taux italiens se replient, le 10 ans passant à nouveau sous 7 % (à 6,8 %, -22 pb par rapport à hier) et le taux 2 ans revenant à 5,5 %. Idem pour l’Espagne, avec un retour du 10 ans à 5,3 % (-20 pb) et un 2 ans qui est désormais sur un niveau raisonnable, avec 3,5 %.

Ni la confirmation par l’Insee que la France traversera une récession entre fin 2011 et début 2012, ni les dégradations en cascade des établissements financiers de la zone euro par S&P et Moody’s, ni les possibles perte de AAA pour les Etats de la zone euro qui gardent cette note maximale ne viennent perturber les esprits. Il y a pourtant, à chaque fois, des conséquences négatives : répercussions budgétaires non prises en compte actuellement, refinancement des banques encore plus compliqué ou encore sortie des portefeuilles obligataires des dettes perdant le AAA si S&P et Moody’s agissent en même temps.